[НУБ]

А чего тут соображать?
Генерируешь текстуру прозрачности на основе разницы карты высот террейна и высоты воды, накладываешь её вместе с текстурой отражения...
Ещё можно вместо плейна мешь сделать, вырезанный по пересечению террейна и воды, и вершины где они соприкасаются сделать прозрачными.